123RF / Andriy Popov
Le terme anglo-saxon swap, signifie échange. On appelle swap cambiste (foreign exchange swap) une transaction de change au comptant couplée à une transaction à terme sur les mêmes devises, mais dans le sens opposé.
Il s’apparente à un emprunt dans une devise et un prêt dans une autre devise.
Swap cambiste : définition et utilité
Les swaps de devises consistent à échanger des montants équivalents de devises et de paiement d'intérêt à des dates déterminées. Ces opérations sont notamment fréquentes entre banques qui s’en servent pour gérer leur position de change.
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Le swap cambiste est une transaction financière à travers laquelle 2 contreparties s'engagent à échanger des devises aujourd'hui au cours au comptant. Puis, à échanger ces mêmes devises à l'échéance du contrat et à un cours convenu à l'avance.
En pratique, l’opération ne porte que sur le montant de la transaction (le « principal ») : il n’y a pas d’échange périodique de paiements d'intérêt. Le swap s’effectue à un cours convenu d’avance fixé à la date de conclusion du contrat. En jargon de métier, ce premier cours est appelé la « jambe courte ».
Le dénouement de l'opération se déroule un terme convenu d'avance et à un cours diffèrent de celui appliqué pour la jambe courte. Également fixé lors de conclusion du contrat, ce second cours est appelé la « jambe longue »).
Mécanisme du swap cambiste
Le swap cambiste s’apparente à une transaction combinant une opération de change au comptant (spot) avec une opération de change à terme (forward).
Rappel : sur le marché spot, le prix d’une devise par rapport à une autre est fixé immédiatement. La transaction est à règlement et/ou livraison immédiats. Le marché spot s’oppose au marché forward (à terme) ou 2 parties s’entendent pour acheter pour acheter ou pour vendre une devise à une date ultérieure et un prix convenu d’avance.
Fréquemment utilisé par les groupes internationaux, le swap cambiste leur permet :
- de changer de devise d'endettement ;
- d'emprunter à de meilleures conditions dans une devise étrangère ;
- de dénouer à terme une opération de change dont les conditions sont déterminées initialement, ce qui permet de bénéficier d'une couverture de change et/ou de taux.
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L’opération se déroule en 2 étapes :
- Les 2 contreparties échangent les montants nominaux de leurs dettes respectives au cours spot du moment (jambe courte). Il s'agit d'une opération de change au comptant.
- Au dénouement du contrat, chaque contrepartie remboursera à l'autre le montant du capital intérêts inclus au cours fixé d’avance (jambe longue).
Le swap cambiste s’apparente donc à un emprunt dans une devise et un prêt dans une autre devise.
Si les swaps cambistes servent surtout à se protéger contre le risque de change, ils sont aussi utilisés pour spéculer. Ainsi, ils permettent à une partie de se couvrir contre la hausse d'une devise (couverture) tandis que l'autre souhaite la jouer à la baisse (spéculation).
Bon à savoir : de façon générale le swap porte sur un montant de devises équivalent au comptant comme à terme.